[顛覆性科技] 手術機械人龍頭Intuitive Surgical
手術機械人
手術機械人全程由外科醫生操作，醫生會坐在旁邊的操作台控制這些機械臂來開刀。使用機械臂進行手術的好處在於:
1. 機械臂可以去除人類手部的微細震動，令動作更精準細緻。
2. 機械臂有比人類手腕關節更靈活的七種角度活動能力，進行人手做不到的動作。例如360度旋轉，克服傳統內視鏡死角。這令原本極難完成的動作，例如體內的內臟縫針難道大大降低同時縮少在身體開孔的大小。
3. 用傳統方法一位醫生只能利用雙手同時使用兩種工具，手術機械人可以令一位醫生同時操控三至四種工具。醫生可以用兩支箝做固定，同時用手術刀進行切割。亦不用分神去指揮旁邊的護士不停切換手術工具。
4. 傳統腹腔鏡只能看到2D影像，所以必須靠醫生的手感來進行判斷。達文西手術機械人使用3D成像系統，讓醫生可以更準確的判斷位置與距離。
5. 小手術動輒半小時，大手術隨時要連續進行10多小時。傳統方法醫生要彎下腰低下頭做手術，10小時的手術會造成醫生的極度疲勞和勞損。手術機械人可以讓醫生處在舒適的角度去完成手術，令手術更順利。
手術機械人行業分析
據 TrendForce《全球手術機器人市場發展趨勢》報告指出，2016 年全球遙控型手術機器人市場規模約 38 億美元，2021 年可成長至 93 億美元，2016～2021 年複合成長率（CAGR）高達 19.3%；而第一代達文西手術機器人自 直覺手術公司（Intuitive Surgical）於 1999 年推出後至今，仍獨占全球遙控型手術機器人市場。
現在全球富裕地區手術機械費使用率不足10%，還未計算2030年嬰兒潮世代超過65歲，手術需求會大幅上升，加上現時全球有50億人中低收入國家人口仍負擔不起手術服務。隨著發展中國家經濟急速發展，成為中高收入國家，未來幾十年世界將有大量新增手術需求，採用手術機械人是大勢所趨，手術機械人市場將會有爆炸性的增長。
Intuitive Surgical簡介
Intuitive Surgical (ISRG)成立於1995年，2000年公司核心產品達文西手術機械人(da Vinci Surgical System)取得FDA認證，亦是至今唯一獲FDA認證的手術機械人。達文西系統主要由三大部份組成，包括: 手術台，三維空間影像與光源攝影系統及醫生的座式操作台。達文西手術機械人現在主要用於前列腺切除，心瓣膜修復，婦產科手術，大腸癌手術，兒科手術及一般外科手術。
短期發展及優勢
Intuitive Surgical最大的優勢是每出售一台手術機械費後續可以為公司帶來10分可觀的耗材銷售及服務收入，為公司帶來強大的現金流。
公司每出售一台手術機械人平均有一百五十萬美元進帳，一台手術機器機械人壽命10至15年，每年能收取13萬美元的服務費(硬件維修，軟件支援等等)，而且每進行一次手術可以收取平均2000美元的耗材使用費。因此假設一間醫院裝置一台達文西手術機械人，假設使用10年，那麼10年後公司總共可以獲得580萬美元收入。
現時全球已安裝5000套達文西手術機械人系統，其中包括香港公立及私家醫院。
全球平均每60秒就有一宗用達文西手術機械人完成的手術，達文西系統至今已在全球累積五百萬次經驗，而且使用次數快速成長，系統單在2018年已完成一百萬次手術。
VR學習平台是公司繼續保持壟斷地位的另一聰明之舉，Intuitive Surgical 84%的美國客戶同時使用公司推出的VR手術學習系統訓外科醫生。這樣做可以在醫生在畢業前已熟悉並習慣使用達文西系統，同時令鞏固醫生及病人對系統的信心和依賴。
未來幾年5G技術將開始大規模應用，憑5G的高寛度低延時突破，機械人遙距手術將成為可能。不久的未來醫生與病人可以靠達文西系統突破地域限制進行手術，相信這會是短期內Intuitive Surgical的另一個增長點。
長遠展望
CEO Gary Guthart在2018年12月的Keynote discussion中指出，公司將會向更智能的方向發展以保持競爭力。例如會推出從蒐集手術中的數據即時分析然後回饋給醫生的功能。其中一種可能是鏡頭自動追蹤醫生的視角。
本人相信在大數據時代得數據者得天下，Intuitive Surgical擁有全球最大量的手術數據，將來應用在人工智能上，最後可發展出不用醫生操作的自主手術機械人，這個長遠的願景可望徹底顛覆醫療行業。如果說Illumina的數基因分析數據配合AI可以顛覆整個內科醫療，那麼Intuitive Surgical的手術數據配上A I及達文西系統，將會顛覆整個外科手術行業，取代外科醫生。
風險
競爭對手的加入。達文西系統現時是唯一獲FDA認可的手術機械人，是獨市生意。
但如此高毛利的行業已吸引大量新創公司加入戰團，而競爭對手當中最強的是Google與Johnson&Johnson合作的子公司Verb Surgical。兩間巨無霸的龐大資加上Google的人工智能技術將是Intuitive Surgical的一大威脅。ISRG很可能要降低毛利率應戰。
對Intuitive Surgical有利的一面是醫療機器人行業的高門檻，複雜的 FDA 審批流程限制了量其他手術機器人的發展，另一方面直覺外科公司的知識產權保護也為其他手術機器人的產生構建了技術壁壘。加上手術的容錯率是零，一旦習慣使用系統，無論醫院，醫生，或病人都很少機會冒險嘗試新系統。以達文西系統的領先程度，Verb Surgical要成功分一杯羹最少也要兩年時間，但機械人手術市場的餅正在愈做愈大，有空間容納兩間巨企同時高速增長。
財政
Intuitive Surgical毛利率達70%，收入有30%來自新機銷售，手術系統每台有500,000到2,500,000美元不等，耗材銷售每件售價700至3500美元不等，為確保手術質量耗材必須頻密更換，平均使用少於10次便需更換耗。換耗只能從Intuitive Surgical公司買入，情況有點像Illumina。後是服務收入佔17%，每部機器每年大約需要花費八至17萬美元維修管理等等的服務支出。
市盈率 59.28
毛利率 70%
收入增長率 17.27%
負責比率 18%
持有現金 3B USD
有興趣可自行看公司財報
2000年上市是市值只有3.3億美元2018年市值將近60,000,000,000美元升幅超過180倍
我相信仍有極大增長空間
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