[顛覆性科技] 基因分析龍頭Illumina
- 基因分析行業簡介
2015年奧巴馬提出精準醫療，意思即是聚焦於基因，透過基因檢測配合大數據分析檢測，診斷，治療。針對每個人的基因背景度身訂造個人化的醫療。
基因定序就是精準醫療的基礎。隨着第二代基因定序技術(next generation sequence, NGS)的成本以超越摩爾定律的速度下降。
市場研究機構trend force如估NGS全球市場規模2025年可達到231億美元，2017至2025年復合成長率21.1%。傳統藥廠研發的癌症藥物主要都是為末期癌症病人吊命而設因為這才符合他們的利益。癌症病人壽命一般以五年全活期計算，大部份後期發現的病人都活不過五年。Illumina的革新在於可以利用基因定序在癌症出現之前預測患癌機率從而預防癌症的發生以及在癌症早期出現時及早發現。而且測試準確度高無入侵性。
目前基因檢測開始應用於有個人基因分析，產前檢查，部分癌症篩查，預測疾病及早期發現，分析腫瘤基因等等，這將顛覆整個傳統醫療行業。
這個市場潛力巨大卻因技術門檻高極很難有時新企業加入戰局。
- illumina簡介
Illumina成立於1998年
曾經被M IT選為全球最聰明企業，我會把它比喻為基因世代的Intel。Illumina是全世界最大基因分析機器製造商，佔有70%市場份額更占有全球90%基因分析數據。業務遍布上中下游。上游包括近一百萬美元一部的專業級機器，以至二萬美元的中學實驗室小型桌上基因分析儀器。中遊業務包括基因分析耗材銷售。下遊方面illumina 直接面向消費者的基因分析公司合作或直接持有這些公司，這些公司包括為人熟悉的23 and me, ancestry, helix.可以說Illumina更立了自己的生態系統並壟斷了整個基因分析行業。
現時Illumina的主要客戶是小型基因分析企業，醫院，實驗室，學校和政府。
- 短期發展方向（3年以內）
短期方面收入仍然以售賣機器和耗材為主，最貴的專業級nova-seq價值近100萬美元，最便宜的I-seq價值2萬美元適用於小型實驗室。Illumina聰明地用平價小型分析儀器搶佔市場份額，然後等待客戶升級需求進而購買高價機種。另外耗材方面亦是現金流的一大來源，像打印機需要購買墨水一樣，客戶買進Illumina儀器後，只能使用Illumina的耗材。耗材銷售為Illumina帶來豐厚且穩定的現金流。
不同機種對應不同應用場景
耗材之一 - Array
Illumina CEO表示將會在2020年之前把完整人類基因組分析成本下降到100美元，這將會是一個行業的轉捩點。100美元意味着大部份人都能負擔，可以令技術大規模應用，有助公司的機器及耗材銷售，更重要的是可以收集更多數據。
美國FDA已認可Illumina基因分析儀器診斷少部份癌症。這標誌着一個時代的開始，將來亦可以利用基因分析預測癌症免疫療法的效果從而設計個人化的療程。公司旗下的grail也開始在腫瘤科非入侵性檢查有臨床應用。
- 長遠發展前景 （3-10年）
100美元會是大多數人都能負擔的價錢，甚至政府全額補貼也不會造成很大的財政負擔。相信在10年後完整基因組分析很可能成為已發展國家人民入住醫院時的指定檢查。亦很可能成為所有產前檢查的必經程序，更有可能有國家會用此技術建立人民的基因資料庫，用作公共衛生方面的研究。本人估計未來10年Illumina的儀器及耗材銷售將會出現爆炸式成長。
然而以上所說的只是前奏，本人認為illumina前途在於數據。從儀器取得的數據才是重點，Illumina已經與IBM Watson合作利用Watson的運算能力分析Illumina基因數據，長遠可能發展出AI醫生，單憑基因計算每個人得到每種疾病的機率甚至單憑基因去診斷病症，最後破解人類遺傳密碼。
- 財政
2018年收入3.33B(usd) 同比上升21.1%
毛利率24.79%
資產6.579B 同比上升13.95%
負債3.165B同比上升44.5%
現金3.389B 同比上升66%
ROE 22.86%
R&D 佔支出17%
各項數據20年來幾乎每年都有雙位數增長
豐厚的現金用於戰略性收購，2018年收購了Pacific Bioscience of California，加強公司對長鏈DNA分析的技術。
競爭對手
羅氏藥廠 是最大的競爭對手，另外中國的BGI以低價搶攻。
我認為兩者都不是威脅，不花時間解釋太多，有興趣可以自行分析。
總結：Illumina處於精準醫療革命的風口，是行業龍頭，業務穩定增長並有爆發潛力，財政穩健。雖然壟斷市場已成定局並已反映於股價，但未來隨著市場規模做大，公司仍有巨大增長空間。
8/2/2019 股價284.1美元 市值41.76B
未來五年會有以倍計的回報。免責聲明
本人非專業投資者，在任何情況下，文章內容不應被視為投資建議。讀者一切的投資收益或損失，與本人無關。
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