[新價值投資] 廿一世紀新巴郡 Ark Invest

"Disruptive innovation is often not priced correctly by traditional investment strategies because people may not understand how big the ultimate opportunities are going to be. They aren’t seizing the opportunity and they aren’t analyzing the disruption.”
—

Catherine D. Wood, Founder and CIO, ARK Invest

Catherine Wood 1981年畢業於南加洲大學經濟與金融系，畢業後先後加入對衝基金Jennison Associates及Tupelo Capital Management。2001年跳槽聯博（Alliance Bernstein）公司擔任全球專題策略首席投資長，在職期間她管理近50億的資產，主力研究並投資科技股，為客戶獲得長期的優異投資回報。2014年她自立門戶創立了ARK投資管理有限公司，是市場上唯一只集中投資顛覆性科技的ETF。ARK早期就持有Amazon、Facebook、LinkedIn和Netflix等公司的股份，充分證明了Catherine獨到的科技觸角，和顛覆性科技這個投資方向的前瞻性。

[顛覆性科技] Disruptive Innovation又被稱為「破壞式創新」，是顛覆舊有產業、大幅提高效率、改善人類生活的新科技。這些新科技足以對原本成功的、管理良好的公司造成傷害。例子由古時的槍炮取代冷兵器到、上世紀鐘錶界的石英危機、到21世紀的數碼相機取代菲林相機、智能電話取代傳統電話。顛覆性科技由古時影響政權更替，到現代主宰企業興衰，每次有新的顛覆性科技出現都機乎會有大企業沒落，掌握科技的新進企業快速堀起。

現時大多數人仍未有顛覆性科技這概念，傳統的估值模型很多時都不適用於新科技股。即使是機構投資者，對於科技企業前景的分析很多時仍受到舊有的框架所束縛。正因為大部分人看不懂顛覆性科技的前景或不懂如何對新科技股定價，造成股市上大幅錯價的現象，這正是新世代投資者掘起的機會。

[顛覆性科技]總結

ARK附屬的五支科技ETF

工業創新ETF-ARKQ
ARK Industrial Innovation ETF，投資主軸為新一代自動化工業科技。主力投資自動駕駛，新能源，3D打印，自動化機械人和太空科技。其中80％持股為美國本土企業或在美國交易所掛牌的 外國企業。

2014年10月上市
市值1.88億美元
過去5年成長116％
投資回報率22.12％

管理費0.75％

ARKQ十大持股

網絡創新ETF - ARKW
ARK Next Generation Internet ETF，投資主軸為下一世代互聯網科技。主力投資雲計算、網絡安全、大數據、人工智能、電子商務、電子支付、物聯網和區塊鍊，其中80%持股為美國本土企業或在美國交易所掛牌的外國企業。

2014年10月上市
市值6億美元
過去5年成長 220%
ROI        44.09%
管理費   0.75%

ARKW十大持股

基因創新ETF - ARKG
ARK Genomic Revolution ETF，投資主軸為下一代基因分析及修改技術。主力投資於CRISPR、基因治療、腫瘤治療、幹細胞技術、分子診斷和農業科技。其中80%持股為美國本土企業或在美國交易所掛牌的外國企業。

2014年10月上市
市值6.9億美元
過去5年成長110%
ROI     22.18%
管理費 0.75%

ARKG十大持股

金融創新ETF - ARKF
ARK financial technology innovation ETF，投資主軸為下一代金融科技，是ARK旗下最新上市的ETF。主力投資於金融交易科技、區塊鏈、風險管理系統、新型融資平台和新型中介公司。其中80%持股為美國本土企業或在美國交易所掛牌的外國企業。

2019年2月上市
市值   近9千萬美元
上市至今長成 36.6%
ROI       28.49%
管理費  0.75%

ARKF十大持股

ARK創新ETF - ARKK
ARK Innovation ETF 簡單來說這是前面4支ETF的集合。投資主軸為新一代自動化工業科技+下一世代互聯網科技+下一代基因分析及修改技術+下一代金融科技。 65%持股為美國本土企業或在美國交易所掛牌的外國企業。

2014年10月上市
市值 21.79億美元
過去5年成長190.6%
ROI 38.11%
管理費 0.75%

 ARKK所有持股

以上4支2014年上市的ETF，過去五年回報均超越納指的84%，其中ARKK及ARKW更超越納指超過一倍(同期道指增長為35.84% 而巴郡增長為22.48%) 。主動型基金極少有如此出眾的表現。ARK的另一個特點，是選股與指數相關性極低，與全球的各大指數，MSCI世界指數等的重疊率不足10%，這是因為他們主要看重科技與未來趨勢，不同於傳統基金教條式地跟從財務數據，ARK的投資的自主度比傳統基金要高得多。

另外一個ARK值得投資的原因是旗下5支基金的年度收費僅為0.75%，且不收取performance fee。投資成本大幅低於其他主動型ETF(表現還好得多)。而且ETF於NYSE上市，普羅大眾只要有美股戶口，便可進行買賣。買一股ARKK就可一次過押注幾十間科技公司，風險得以分散於不同行業，是入門者不錯的選擇。

新價值投資
可能有人會不同意，但在我眼中ARK是價值投資。雖然他們的關注點在於科技在未來帶來的收益，而非傳統價值投資者看重的財務數字。但他們的投資均經過深入研究，邏輯清晰，公開透明有詳細報告可供查閱。完全了解自已投資的企業並且買入後長期持有就是價值投資的根本原則。至於選股時是否主要以財務數字為依據，只是在價值投資原則下的其中一種選股方法。

巴郡 2010年至今回報只比大市(道指)好一點，但大幅跑輸納指，我認為造成這現象的問題主要有兩個:
1. 巴郡體量太大，體量愈大就愈難以跑贏大市，因為巴郡已經成為了大市本身。
2. 在科技主導的時代欠缺科技股投資，因此跑輸以科技股為主的納指。

在新時代巴郡已成保本之選，年輕投資人想實現資產快速成長就必須擁抱科技。

投資ARK旗下ETF的最大困難是需要了解的概念極多且極為複雜，所需知識範圍太廣泛，要讀懂所有ARK投資的公司已超出普通人的個人能力。我花費大量時間也只能深入分析到ARK的其中三隻持股Tesla，Square與Illumina。作為一個業餘投資者，ARK的其他持股我真的無時間精力一一研究，但我憑以上三隻股票，可以判斷他們的投資方向合乎邏輯，這檔ETF長遠值得投資。

如果大家有相關的專業知識，請一起交流分享，這比起單打獨鬥更有效率，可以大大降低我們了解Ark投資的時間成本，幫助大家一起作出更好的投資決擇。

相關文章: ARK沒有注意的醫療科技股Intuitive Surgical

科技股價值投資 - 格爾

免責聲明
本人非專業投資者，在任何情況下，文章內容不應被視為投資建議。讀者一切的投資收益或損失，與本人無關。